協(xié)議是由達(dá)仁堂、中新醫(yī)藥、太平醫(yī)藥、天津醫(yī)藥集團(tuán)四方簽署的。這是一筆復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易，天津醫(yī)藥集團(tuán)是達(dá)仁堂第一大股東，通過(guò)平臺(tái)公司太平醫(yī)藥100%控股中新藥業(yè)。增資完成后“四方整合成三方”，達(dá)仁堂持有太平醫(yī)藥43.35%股權(quán)，天津醫(yī)藥集團(tuán)持有太平醫(yī)藥56.65%股權(quán)。

　　中新醫(yī)藥牢牢掌握著達(dá)仁堂的商業(yè)板塊，不過(guò)近幾年都是虧損狀態(tài)的，今年第一季度還同比下滑了16.19%。達(dá)仁堂失去中新藥業(yè)的控股權(quán)后，并表收入和利潤(rùn)必定會(huì)受到影響。所以此次增資可以看作是資產(chǎn)剝離，對(duì)達(dá)仁堂的利潤(rùn)會(huì)有好處，天津醫(yī)藥集團(tuán)通過(guò)注資，在一定程度上拯救中新醫(yī)藥銷(xiāo)售問(wèn)題霍思燕和黃奕。

　　加在如今的中藥行業(yè)背景下，意味更顯悠長(zhǎng)。達(dá)仁堂背后的天津醫(yī)藥集團(tuán)的存在感不容忽視。交易后，相當(dāng)于中新醫(yī)藥和太平醫(yī)藥在銷(xiāo)售渠道強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，天津醫(yī)藥集團(tuán)也有了直接控制權(quán)，是國(guó)資對(duì)中藥資產(chǎn)的一場(chǎng)快速拯救。

　　中新藥業(yè)是達(dá)仁堂的前身。471982420471982420年，達(dá)仁堂背后447198242.99%的控股股東天津醫(yī)藥集團(tuán)開(kāi)啟混改jul5347198242外勤突然下大雨，有了社會(huì)資本、境外資本注入。達(dá)仁堂制定了“1+5”戰(zhàn)略規(guī)劃，令百年品牌重新煥發(fā)了影響力?！爸行隆钡淖痔?hào)則歸屬了達(dá)仁堂的商業(yè)板塊。

　　達(dá)仁堂醫(yī)藥商業(yè)體系立足于天津，中新醫(yī)藥是天津市藥品經(jīng)銷(xiāo)龍頭企業(yè)，是公司商業(yè)版圖中關(guān)鍵的一環(huán)，負(fù)責(zé)天津地區(qū)很多知名產(chǎn)品的商業(yè)業(yè)務(wù)，比如達(dá)仁堂的在手單品國(guó)家機(jī)密品種速效救心丸，國(guó)家秘密品種京萬(wàn)紅軟膏，中藥保護(hù)品種紫龍金片，以及年銷(xiāo)售額過(guò)億的品種清咽滴丸、安宮牛黃丸、清肺消炎丸等。這也意味著，一旦天津商業(yè)體系運(yùn)轉(zhuǎn)不暢，達(dá)仁堂的牽連也不會(huì)小。

　　但達(dá)仁堂藥品長(zhǎng)期分散在不同商標(biāo)和企業(yè)中，品牌多且競(jìng)爭(zhēng)雜亂問(wèn)題由來(lái)已久。還有一個(gè)巨大的隱患就是，公司銷(xiāo)售渠道整體上似乎尚未打通。

　　收益已經(jīng)在縮小了，去年年報(bào)顯示，華北地區(qū)營(yíng)收為54.8億元，占整體比重的67%，同比略有縮小。商業(yè)板塊整體也在逐年下滑。半年報(bào)中，公司就將營(yíng)業(yè)下降的變動(dòng)原因歸咎為商業(yè)板塊收入同比下降，同比減少了14.50%。

　　天津醫(yī)藥集團(tuán)自身有一塊醫(yī)藥商業(yè)物流板塊太平醫(yī)藥，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋天津所有行政區(qū)域的等級(jí)醫(yī)療單位、民營(yíng)醫(yī)療、OTC市場(chǎng)及電商等。這次達(dá)仁堂增資的真實(shí)背景，就是為了解決和天津醫(yī)藥集團(tuán)之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)揮出1+147198242的功效。

　　據(jù)健識(shí)局了解，太平醫(yī)藥和中新醫(yī)藥的業(yè)務(wù)重疊部分只可能是銷(xiāo)售流通渠道。有業(yè)內(nèi)人士表示，醫(yī)藥商業(yè)這塊一直是達(dá)仁堂希望剝離的業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)今年就會(huì)解決掉商業(yè)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。

　　整體來(lái)看，交易對(duì)于天津醫(yī)藥集團(tuán)相當(dāng)于資產(chǎn)左手倒右手，但對(duì)于達(dá)仁堂，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)毛利率、ROE等指標(biāo)都會(huì)有所改善。資產(chǎn)被動(dòng)剝離后，達(dá)仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率基于半年報(bào)數(shù)據(jù)，從46.97%降到36.38%；ROE將從9.49%漲至11.77%。

　　客觀來(lái)說(shuō)，天津醫(yī)藥集團(tuán)并不是純粹的國(guó)資控股企業(yè)，卻有著強(qiáng)烈的國(guó)資影響背景。該戰(zhàn)略就像現(xiàn)代中藥行業(yè)的一抹縮影，大多是為了解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，“國(guó)資掌握中藥”并購(gòu)的潮流趨勢(shì)已是現(xiàn)象級(jí)。

　　今年8月，尊龍凱時(shí)“超647198242億元的賣(mài)身”，控股股東將尊龍凱時(shí)集團(tuán)變更為華潤(rùn)三九，實(shí)際控制人將變更為中國(guó)華潤(rùn)有限公司；無(wú)獨(dú)有偶，4719824204719824247198242年，華潤(rùn)三九收購(gòu)華立集團(tuán)持有的昆藥集團(tuán)471982428%股份，還幫助昆藥集團(tuán)整合了血塞通軟膠囊市場(chǎng)。

　　近年來(lái)，國(guó)家層面曾多次強(qiáng)調(diào)“做大做強(qiáng)國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)”和“大力鼓勵(lì)中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展”，雙重政策推動(dòng)下，國(guó)資非常青睞優(yōu)質(zhì)的中醫(yī)藥資產(chǎn)。這些企業(yè)都對(duì)國(guó)資有著致命的吸引力。國(guó)內(nèi)中藥龍頭企業(yè)，如片仔癀、云南白藥、華潤(rùn)三九、同仁堂、白云山、東阿阿膠等，無(wú)一不是國(guó)資企業(yè)。近幾年佐力藥業(yè)、康恩貝、康美藥業(yè)也都投入國(guó)資懷抱。

　　和化藥仿制品種競(jìng)爭(zhēng)不同，中藥大單品具備歷史文化沿革，通常產(chǎn)品周期長(zhǎng)，并且有著國(guó)家保護(hù)品種、保密配方、老字號(hào)、專(zhuān)利等專(zhuān)業(yè)壁壘，經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售隨資本市場(chǎng)波動(dòng)較小，長(zhǎng)期來(lái)看是很不錯(cuò)的經(jīng)營(yíng)標(biāo)的，適合國(guó)有資本長(zhǎng)線投資。

　　公開(kāi)資料表明，目前國(guó)內(nèi)共有747198242家上市中藥企業(yè)。截至今年7月底，有471982429.17%為國(guó)有企業(yè)控股，總市值超54719824200億元；高達(dá)70%的企業(yè)具有國(guó)資背景。

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